远眺塔财经获悉，2025年6月27日开云体育(中国)官方网站，大普微的IPO苦求获深交所受理，成为创业板首家未盈利的创业板陈说企业，该公司接管的是“瞻望市值不低于50亿元，且最近一年买卖收入不低于5亿元”的上市范例。

远眺塔财经把柄招股书本色发现，大普微在2024年12月临了一轮增资时估值已达68.10亿元。

创业板“首单”光环

看成创业板首家未盈利陈说企业，大普微的IPO进度受到商场颠倒海涵。

2025年6月27日，大普微的IPO苦求获深交所受理。该公司接管的是“瞻望市值不低于50亿元，且最近一年买卖收入不低于5亿元”的上市范例。

成为创业板未盈利企业上市“第一股”的光环背后，大普微有着如何的成本底气？

把柄招股书，大普微在2024年12月临了一轮增资时估值已达68.10亿元。公司设立于2016年4月，主要从事数据中心企业级SSD居品的研发和销售。

首创东谈主杨亚飞曾在好意思国高通公司责任多年，先后担任高等工程师、主任工程师、高等主任工程师。

商场份额隐忧

大普微在招股书中援用IDC数据，宣称公司在2023年度国内企业级SSD商场中名次序四，商场份额为6.4%。可是，这一市风景位可能正在动摇。

把柄IDC在2025年5月发布的《中国半年度企业级固态硬盘商场(2024下半年)追踪》阐述，大普微在中国企业级固态硬盘商场的份额名次从2023年的第四降至第五，在国内企业中由第二变为第三。

更令东谈主担忧的是，大普微2024年的商场份额比拟2023年有所下落。

商场份额的下落意味着大普微在竞争热烈的企业级SSD商场中靠近更大的压力。

2024年，尽管大普微买卖收入同比增长85.3%，达到9.62亿元，但这一增速未跑赢同期商场增速187.9%。

盈利才调真相

公司毛利率的剧烈波动令东谈主担忧。2022年至2024年，公司毛利率分辩为-0.09%、-27.13%和27.28%，2025年上半年毛利率为-0.73%。

大普微毛利率波动区间最大，最高值和最低值之间进出跳跃54个百分点。

2024年毛利率的一忽儿改善是行业周期的要素依然野心才调晋升的成果？分析发现，大普微对外售售价钱基本只可按照NAND flash当期的采购价钱随行就市。

公司相对高卑鄙的议价才调基本莫得改善，毛利率的飞腾并非由于采购成本下落，而是源于商场售价的飞腾。

隐退的债务危险

大普微的招股书骄矜，公司2022年至2024年买卖收入分辩为5.57亿元、5.19亿元和9.62亿元，净利润分辩为-5.34亿元、-6.17亿元和-1.91亿元，三年累计耗费达13.42亿元。

可是，比执续耗费更令东谈主担忧的是公司急剧攀升的债务压力。

把柄招股书数据，大普微2022年短期债务1.72亿元，长久债务126.6万元，统统1.73亿元；2023年短期债务6014.54万元，长久债务643.44万元，统统6657.98万元；到2024年，短期债务激增至2.01亿元，长久债务886.92万元，统统2.10亿元。

而2025年上半年的数据愈加惊东谈主——短期债务已达5.63亿元，长久债务2491.45万元，总债务高达5.88亿元，较2024年全年增长180%。

债务结构的变化知道出公司靠近的现款流压力正在急剧加大。2025年上半年的短期债务已占总和的95.76%，高度依赖短期融资保管运营。

与此同期，公司钞票欠债率保管在较高水平，铁心2025年6月30日，公司钞票欠债率为75.72%，显耀高于行业27.07%的平均水平。

自研才调疑团

大普微宣称具备企业级SSD“主控芯片+固件算法+模组”全栈自研才调，但深挖数据发现，其自研才调存在疑窦。

阐述期内，大普微自研主控芯片对外采购金额分辩为974.12万元、8419.67万元和5821.02万元。

值得箝制的是，大普微在2024年合座对外采购金额大幅晋升的布景下，自研主控芯片的采购金额和采购量齐有不同程度下落。

自研主控芯片是公司居品竞争力和相反化的关节，要是采购量下落，是否意味着公司SSD搭载自研主控芯片的比例下落？

此外，大普微主要向翱捷科技进行自研主控芯片制品采购，对外部供应商的依赖程度较高。

存货风险骤增

存货问题可能是大普微靠近的又一潜在风险。2024年末，大普微的存货账面价值高达10.62亿元，而2023年年底的存货仅2.34亿元。

存货大幅上升，主要由原材料和在居品组成。在行业周期波动中，公司要是不成均衡好库存和销量，将靠近一定存货跌价损失的风险。

大普微对此的证明是，公司处于发展早期，对高卑鄙产业链议价才调有限。

一位行业从业东谈主士向界面记者显现，公司A很可能是长江存储。面对这些行业巨头，大普微显著枯竭议价才调。

深交所12问

深交所对大普微的首轮问询，共波及12个问题。

包括：对于行业时势与发展趋势、对于本领改进性、对于执续野心才调改日事迹及估值情况、对于历史沿革、对于股权结构与相配表决权等。

对于执续野心才调，深交所条件公司阐述量化分析未盈利成因，关连未盈利成因在阐述期内的变化情况、发展趋势、是否属于行业多半表象。

深交所还相配海涵了公司预测2026年已毕盈利的可行性。

大普微在回报中暗意，计议到2025年下半年数据中心诞生采购需求的开释以及半导体存储商场价钱看涨趋势，公司瞻望2025年下半年居品价钱和毛利率将上升。

公司瞻望最早于2026年度合座已毕扭亏为盈的依据具有合感性。

推进退出的隐情

对于历史沿革，深交所相配海涵了公司早期推进的情况。

陈说材料骄矜，公司早期推进包括杨庆、李卫军、何海波等东谈主，其中，杨庆曾任刊行东谈主董事，于2022年6月离任；

李卫军曾兼职公司首席科学家并于2024年3月辞任，曾担任公司董事并于2024年10月离任。

深交所条件公司走漏这些早期推进在公司业务、本领发展经过中推崇的具体作用，关连东谈主员退出执股或离任的具体情况及布景。

这些关节东谈主员的去职是否对公司坐褥野心带来要紧不利影响，公司钞票、本领、业务与早期推进间是否存在潜在纠纷，齐是深交所海涵的重心。

供应商依赖

大普微对第一大供应商的依赖也激勉深交所的问询。

陈说材料骄矜，公司第一大供应商为世平海外(香港)有限公司，阐述期各期刊行东谈主向其采购占比分辩为 84.49%、62.56%、66.26%。

深交所条件公司走漏，向世平海外采购的来回布景及合感性，来回模式是否顺应行业常规。

和洽同类居品供应商的采购渠谈、订价机制、采购数目等，阐述对世平海外是否组成要紧依赖，并充分揭示可能带来的风险。

大普微在招股书中证明，公司处于发展早期，对高卑鄙产业链议价才调有限。

但对单一供应商如斯高的依赖程度，即使在初创企业中也较为残酷，这可能会成为公司供应链安全的潜在隐患。

在远眺塔财经看来，大普微的IPO之路如同走在钢丝上，一边是成本商场对芯片国产化替代的高期待，另一面是商场份额下滑、执续耗费与供应链依赖的严峻本质。

远眺塔财经发现，在问询回报中，大普微暗意瞻望最早于2026年度已毕扭亏为盈，但这一预期的信赖性仍需商场覆按。

创业板未盈利上市范例的首单履行，不管成果如何，齐将为后续科技改进企业的成本旅途提供垂危参照。

参考贵府

1、深圳大普微电子股份有限公司招股阐述书(陈说稿)(2025年9月30日走漏)

2、对于深圳大普微电子股份有限公司初次公开拓行股票并在创业板上市苦求文献的审核问询函之回报(2025年9月2日走漏)

3、中国电子元件行业协会官网 开云体育(中国)官方网站