特斯拉汽车销售遭受十年来最大降幅，而其贪图来岁量产的Robotaxi本被委托厚望，被视为复旧其高估值的中枢力量。干系词，Robotaxi于今仍存在三大“硬伤”，这无疑给特斯拉的高估值蒙上了暗影。

据追风来去台，汇丰银行最新研报对特斯拉的Robotaxi业务泼了一盆冷水，以为特斯拉的Robotaxi业务濒临本事考证、破费者民俗篡改和盈利智力阐发注解三大压根挑战。对投资者而言，这意味着特斯拉可能被过度高估，汇丰银行保管了120好意思元的办法价，较现时305.30好意思元的股价有提高60%的着落空间。

研报指出，特斯拉贯穿三个季度未能达到市集预期的EBIT，本体上这是12个季度中第11次事迹不足预期。解决层警告过去几个季度仍将濒临挑战，而被市集委托厚望的Robotaxi业务能否遂愿复旧股价，存在要紧疑问。

Robotaxi三大关节挑战：本事、破费民俗与盈利智力

论说指出，特斯拉Robotaxi业务的界限化到手需知足三个中枢前提条件，而每一个条件齐濒临要紧挑战：

1. 本事可靠性存疑：特斯拉需要阐发注解其纯视觉（camera-only）决策在鲁棒性（抗搅扰智力）和可靠性上不逊于行业无数罗致的多传感器交融决策。

而凭据汇丰的论说，奥斯汀试点的早期迹象并不乐不雅。论说指出，奥斯汀的Robotaxi试点已积贮了约7,000英里的行驶里程，仅触及少许车辆。淌若按照平均每次行程4英里猜测打算（与Waymo疏通），这颠倒于每辆车每天仅完成11次行程，不到Waymo车辆的一半。

2. 破费者行为曲折贫瘠：Robotaxi若要从各人交通的替代品发展为普及愚弄，需要破费者废弃私家车系数权不雅念，这被汇丰论说形色为“一个繁密的挑战”。论说强调，这“不是一个小要求”，触及到树大根深的破费者民俗变革。

3. 盈利智力阐发注解缺失：特斯拉需要阐发注解其Robotaxi业务约略盈利，而这似乎在公司里面也存在争议。汇丰论说指出，当作参照，Waymo在2024年进行了约60亿好意思元的股权融资，这标明其距离盈利尚有距离。

汽车业务事迹下滑，自动驾驶和东谈主形机器东谈主发扬逐渐

论说还指出，特斯拉汽车业务濒临多重结构性挑战：产物线老化、市集竞争加重、品牌形象受损，以及贯穿多季度事迹未达市集预期。关税和好意思国电动汽车激发次序的适度将进一步影响需求。

尽管马斯克屡次线路自动驾驶和东谈主形机器东谈主最终将使特斯拉成为天下上最有价值的公司。但其本体发扬有限：

Robotaxi发扬逐渐：奥斯汀试点边幅恶果有限。

Optimus东谈主形机器东谈主再行想象：马斯克线路Optimus想象正在从2.5版块升级到3.0（透彻新想象），展望5年内月产能可达10万台——天然增长赶快，但远低于此前默示的数十亿台界限。

汇丰线路，寄托的时分和界限是他们的首要担忧。

特斯拉事迹承压，汇丰保管“减合手”评级

汇丰对特斯拉2025-2027年的营收预期下调1-3%，毛利润预期下调3-7%，交易收入预期大幅下调16-27%。分析师指出，特斯拉的自动化汽车濒临结构性问题——产物组合老化、竞争加重以及品牌问题连接株连销量。

值得介意的是，汇丰将2025年和2026年的运牟利润预测分辩下调了27%和23%，当今预测水平比一年前低约66%。该行对特斯拉短期盈利智力的主张日益悲不雅。

基于以上身分，汇丰保管特斯拉“减合手”评级，办法价不变，为120好意思元，该估值基于DCF和同业业倍数估值两种本领的50:50加权。

 

 

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